bobty综合体育:收益率倒挂——黄金价格上涨的领

bobty综合体育(1)什么是收益率倒挂?

简单来讲,简单来说,就是短期的利率比长期的利率还要高的一种非正常的经济现象。举个例子:我们都知道银行赚钱是靠息差的,一般是储户把钱存入银行给一个固定的利率,然后银行把储户的钱以更高的利率放贷出去,中间的息差就是银行的利润。但是如果大家对于资金远期没有需求,比如居民不买房,企业不贷款扩产,但是因为高通胀的原因,央行又不得不提高利率,这个时候储户存入银行的两年期利率比如说是5%,而贷款给企业十年期只能到3%,这个时候对于银行来说,那么他需要亏2%给储户,保障利息的支付。

(2)收益率倒挂后,经济衰退的自我实现

bobty综合体育正是有了这种非正常的经济现象,作为银行或者其管理人来说,做好的办法就是,降低储户的利息,直到至少利差相当或者有些利润石油倒挂现象,否则我宁可不接受存款石油倒挂现象,也不放贷。但是由于银行的特殊属性,受到中央银行的监管,有些时候不得不进行这种操作,那么对银行来讲,最好的办法就是尽可能少吸收存款然后少贷款出去,减少亏损。现代社会下石油倒挂现象,企业或者个人真正能够用到的现金是非常少的,绝大部分的时候都要通过信贷完成,或者说信贷占据我们交易的绝大部分,当银行因为利差减少没有动力完成信贷发放,这对经济的影响会显现出来。

利差变小甚至收益率倒挂——银行放贷意愿低——经济活力下降——社会需求不足——经济衰退。一旦经济沿着这个链条传递,其实到最后经济进入衰退就是大概率事件,这就是如果收益率曲线倒挂后石油倒挂现象,那么经济在不久的未来,就会实现衰退。

(3)收益率曲线倒挂与黄金的关系

bobty综合体育目前黄金的定价在于美国,黄金的价格跟美元指数以及十年期的美国收益率(或者说美国的经济预期)有非常高的负相关性,当美国经济衰退,那么通胀就会降低,需求下降,美联储不得不重新进行货币政策的宽松,从而利好黄金的价格。而在很多时候,因为经济的下行石油倒挂现象,大家避险情绪增加,也会增持黄金,从而推动金价上行。

(4)美国历史上的收益率曲线倒挂

以美国的两年跟十年期的收益率差来看,过去的40年时间,美国出现了4次倒挂,而后都出现了比较典型的经济衰退。这四次分别是1989年,2000年,2007年以及2018年,而近期的倒挂则是出现在2022年的6-7月份,而倒挂的幅度,为最近20年最大。

bobty综合体育a.10Y-2Y美债收益率 (1986-2020) 红色区域为四次收益率倒挂,随后的1年美国经济都进入衰退

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b.10Y-2Y美债收益率 (2017--2022.8) 目前的十年期美债收益率低于两年期45BP

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c.10Y-3M 美债收益率

作为最敏感反映美国利率市场的利差,美国的十年期利差基本持平于3个月,由于3个月以及两年的收益率更多受政策利率影响,而十年更多反映经济的情况,这意味着在今年9月加息50或者75BP后,10Y跟3M收益率将会正式倒挂。

bobty综合体育:收益率倒挂——黄金价格上涨的领先指标

作为美国经济的最敏感指标——收益率变化,无论是10年与两年,还是3个月,已经在指向美国将会不可避免的进入新一轮的经济衰退,这或许昭示着,黄金新一轮的牛市,在不久将来会逐渐开启。

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